核心观点
●*工板块估值风险释放充分，Q4有望迎戴维斯双击。年初以来，中证*工指数上涨37%，自前期高点整体回调达20%，从空间和时间来看均较为充分。当前*工板块估值（TTM）约64x，虽然突破估值中枢57x，但估值分位数约为65%，上行空间依然较大。展望Q4，估值切换叠加*工板块估值风险释放，板块估值提升空间再次打开。
●布局“十四五”，自上而下优选赛道。当今世界正经历百年未有之大变局，面对这场变局，*事战略之争开始向太空、网络、海洋、极地等新领域和远程精确化、智能化、隐身化、无人化等新技术维度扩展。未来*事装备量质齐升，随着代级的提高，装备价格也呈现指数级增长，*工行业的发展有望迎来*金时代。“十四五”期间*费支出/*品采购的结构性调整对于跟踪行业的边际变化变得尤为重要。“十四五”规划有望向*事战略转向的领域倾斜，航空产业链、导弹产业链、无人机产业链、卫星产业链以及新材料和元器件产业链将深度受益。
●把握“十四五”高景气度细分领域，自下而上精选个股。“十四五”期间三代半和四代机“量价齐升”有望带动航空*机产业链景气度整体走高。随着卫星互联网被纳入新基建范畴以及项目牵头机构的落地，国内卫星互联网“十四五”期间有望迎来蓬勃发展期。国内实战化*事训练强度大幅提升，叠加当前周边局势紧张，*事备战需求大幅增加，导弹作为战略威慑武器未来有望迎来确定性增长。装备需求强劲叠加国产替代加速，多重利好共振带动*用电容器和碳纤维需求快速增长，并有望成为分享*工行业成长红利的优质赛道。
●“十四五”*工领域改革预期升温，红利释放助力行业发展。随着某研究所集体离职事件的发酵，事业单位改制进程有望在“十四五”初期再次破冰。预计年改制试点将有序铺开，年以后*工集团资产证券化将进入企业类资产向院所资产过渡的2.0时代。“十四五”期间我*将推动“定价择优采购”，推动*队采购从“拼价格”向“比质量、优服务”转型。未来采购机制的全面铺开将明显提升优质*工配套企业的盈利能力。
●行业评级和重点公司。短期看，*工板块调整较为充分，在市场逐步企稳的条件下，四季度有望迎来戴维斯双击。中长期看，我们坚定看好*工行业景气度的持续提升，“十四五”规划将会出现装备需求的结构性调整，重视由此引发的优质细分赛道的投资机会。
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